La Comisión Nacional de Valores (CNV) publicó la Resolución General 1092, una medida que marca un giro importante para los inversores, las billeteras digitales y el sistema financiero argentino.
A partir del 1º de diciembre de 2025, los Fondos Comunes de Inversión Money Market (FCI Money Market) solo podrán invertir hasta el 20% de su patrimonio en cauciones, una reducción significativa frente al 26% actual.
La decisión —respaldada por el Banco Central, el Ministerio de Economía y la propia CNV— apunta a limitar el uso de estos fondos como vehículo principal de la operatoria transaccional diaria, especialmente por parte de billeteras digitales como Mercado Pago, Personal Pay y Ualá, que remuneran los saldos de sus usuarios a través de ellos.
Por qué se aplica esta restricción
El Banco Central argumentó que el uso masivo de money market para fines transaccionales generó distorsiones en la política monetaria, por lo que recomendó restringir su participación en cauciones para fortalecer la transmisión de las tasas de interés.
El comunicado oficial del 27 de noviembre indicó que el nuevo tope del 20% responde a los lineamientos del BCRA como autoridad monetaria, y busca asegurar el funcionamiento de sus estrategias en un contexto de elevada volatilidad.
Efectos sobre bancos, billeteras y ahorristas
La medida impacta en varios frentes:
- Menor rendimiento para ahorristas
Según PPI, el rendimiento de los money market podría caer alrededor del 0,5%, afectando directamente a quienes utilizan billeteras digitales como herramienta de ahorro o liquidez diaria. - Alivio para el sistema bancario
Con la restricción, parte de la operatoria transaccional migraría hacia cuentas bancarias remuneradas, depósitos y productos tradicionales. Para los bancos, esto significa mayor captación de fondos en un trimestre donde arrastraban resultados negativos y márgenes comprimidos. - Menor carga para el Banco Central
Al reducir el volumen de dinero colocado en cauciones, baja el costo de los pasivos remunerados que el BCRA utiliza para administrar liquidez. - Competencia distinta para los money market
Los fondos deberán redirigir parte de sus activos hacia instrumentos bancarios o títulos públicos, que en general ofrecen rendimientos más bajos.
Un reordenamiento obligado de la liquidez
Con un 26% del patrimonio de los money market colocado en caución a principios de noviembre —sobre un AUM de $40.200 millones—, se estima que unos $2.400 millones deberán migrar hacia otros instrumentos.
Las alternativas disponibles para los fondos son limitadas: mercado de pases, cauciones y cuentas remuneradas. Sin embargo, los bancos enfrentan mayores exigencias de encaje, lo que reduce las tasas que pueden pagar.
Un operador del mercado sintetizó el impacto:
“La tasa promedio a la que colocan los fondos cae. Es medio injusto porque no todos desarbitran tasas, en contra del depositante y a favor del tomador”.
La RG 1092 redefine así el equilibrio entre fondos, bancos y el Banco Central, y cambia la forma en que empresas y particulares deberán administrar su liquidez en el corto plazo.